Expectation, anticipation, and identification: Essays on subjective expectations and economic decision-making

In the four essays collected in this PhD thesis, we explore the use of subjective expectations in understanding various economic decisions of the elderly population. The theme of these chapters is the proposal of various modeling and estimation strategies that leverage self-elicited probabilities to enhance existing empirical methods. In the first paper, we construct an econometric model to analyze both actual and perceived survival probabilities among married couples. The second paper introduces the possibility of controlling for people’s anticipatory behavior using self-elicited probabilities. We illustrate this approach in the context of estimating the impact of pension reforms that raise the statutory retirement age on individuals’ employment when the reform could have been anticipated prior to implementation. Finally, our last paper employs self-elicited probabilities related to bequeathing wealth to estimate specific preference parameters within a life-cycle model. These parameters, related to precautionary and bequest motives, are traditionally challenging to estimate precisely, but we demonstrate that by incorporating additional information from self-reported probabilities of bequeathing, we can estimate them with reasonable precision.

-

Deze scriptie onderzoekt de rol van subjectieve verwachtingen bij het vormgeven van economische beslissingen, met een focus op de oudere bevolking. In de afgelopen drie decennia hebben economen steeds verder geprobeerd om deze probabilistische verwachtingen te begrijpen (Manski, 2004). Subjectieve verwachtingen zijn een cruciaal instrument geworden om belangrijke aan- names in economische analyses te verzachten en te valideren. De scriptie bestaat uit drie hoofd- stukken, elk draagt bij aan ons begrip van economische beslissingen in de context van ouderen. In het eerste onderzoek, hoofdstuk twee, onderzoeken we de complexe relatie tussen daad- werkelijke en verwachte overlevingskansen bij gehuwde stellen, een factor die van invloed is op spaargeld, timing van pensionering, erfenissen en verzekeringskeuzes (Hurd, 1989; Brown- ing, 2000; Van Soest, 2008). Empirisch bewijs betwist de veronderstelling dat de percepties van stellen overeenkomen met actuariële overlevingskansen (Bissonnette et al., 2017; Heimer et al., 2019). We ontwikkelen een econometrisch model dat zowel daadwerkelijke als verwachte overlevingskansen bij gehuwde stellen overweegt, waarbij de onderlinge afhankelijkheid van hun levensduur en de invloed van gemeenschappelijke levensstijl en rouweffecten worden aangepakt. Daarnaast onderzoeken we de praktijk van het afronden van verwachte waarschijnlijkheden. De resultaten laten een positieve correlatie zien tussen daadwerkelijke en verwachte resterende lev- ensduur, waarbij verwachte levensduur een sterkere afhankelijkheid vertoont, vooral bij oudere stellen. Het rouweffect blijkt de dominante factor te zijn, terwijl er aanzienlijke spreiding is in zowel daadwerkelijke als verwachte overlevingscurves over individuen. Demografische factoren zoals etniciteit, opleidingsniveau, geboortecohorte, inkomen en gezondheid dragen bij aan deze spreiding. Opmerkelijk is dat Hispanics, universitair opgeleide personen en degenen met hoge cognitieve vermogens nauwkeurigere antwoorden geven, terwijl Afro-Amerikaanse mannen en
personen geboren voor 1945 eerder geneigd zijn afgeronde antwoorden te geven.
Het tweede onderzoek, hoofdstuk drie, gaat in op de impact van pensioenhervormingen die de wettelijke pensioengerechtigde leeftijd verhogen op de arbeidsaanbod, met de nadruk op personen die dicht bij pensionering staan. Deze hervormingen zijn ingevoerd als reactie op de financiële
instabiliteit van pensioensystemen als gevolg van vergrijzende bevolkingen (OECD, 2017). Een uniek kenmerk van pensioenhervormingen is de verwachting voorafgaand aan hun implemen- tatie, gedreven door politieke debatten en media-aandacht (Immergut, 2007). Dit anticiperende gedrag vormt een uitdaging bij het schatten van de causale effecten van de hervormingen. We ontwikkelen een levenscyclusmodel om te verkennen hoe verwachting van pensioenhervormingen van invloed is op de arbeidsstatus van individuen en hoe het effect van de hervorming varieert op basis van anticipatieniveaus. Met behulp van gegevens uit de Survey of Health, Ageing, and Re- tirement in Europe (SHARE) en Google Trends-gegevens als instrumentele variabele (Malani et al., 2015), ontdekken we dat personen die sterk anticiperen op toekomstige pensioenhervormin- gen eerder geneigd zijn om te blijven werken. De studie onderzoekt ook mogelijke alternatieve paden naar vervroegd pensioen en vindt geen bewijs ter ondersteuning van dergelijke strategieën. Het laatste onderzoek, hoofdstuk vier, richt zich op de motieven voor erfenissen en voorzorgss- paargedrag onder gepensioneerden. Deze motieven waren moeilijk te onderscheiden in eerder onderzoek vanwege hun vergelijkbare implicaties (Hurd, 1987; Gan et al., 2015). Dit hoofd- stuk introduceert een nieuwe benadering door zelfgerapporteerde waarschijnlijkheden van het nalaten van een erfenis op te nemen in een structureel levenscyclusmodel. De zelfgerapporteerde waarschijnlijkheden weerspiegelen de percepties van individuen over hun levensverwachting en toekomstige overlevingskansen, waardoor inzicht wordt geboden in de mate en het bestaan van het erfenismotief. Door rekening te houden met de relaties tussen medische kostenrisico, lev- ensduurrisico en spaargedrag, heeft de studie tot doel meer inzicht te bieden in het relatieve belang van deze motieven. De opname van zelfgerapporteerde erfeniswaarschijnlijkheden onthult een sterkere invloed van het erfenismotief op de spaarbeslissingen van gepensioneerden, wat de voorspelling van gerealiseerde erfenissen aanzienlijk verbetert. Onze analyses tonen de impact van beleidswijzigingen, zoals overheidsdekking van medische kosten en veranderingen in de successierechten, op spaargedrag.
Samengevat maakt deze scriptie gebruik van subjectieve verwachtingen om economische anal- yses te versterken en waardevolle inzichten te bieden in overlevingskansen, arbeidsaanbodreacties op pensioenhervormingen en de identificatie van spaarmotieven onder de oudere bevolking. Deze bevindingen hebben praktische implicaties voor beleidsmakers, met name op het gebied van pensioenhervorming, levensverzekeringen en ziektekostenverzekering.